近日，深圳时代装饰股份有限公司（以下简称“时代装饰”）披露了招股书，公司拟登录深圳证券交易所主板。时代装饰计划募资10.13亿元，将分别用于住宅精装修家居配置延伸服务平台及营销网络、装配式装修研发及产业化等6个项目。

截至招股说明书签署日，时代装饰第一大股东曲毅直接持有公司27.8795%股份，第二大股东李越直接持有公司25.1448%股份，曲毅和李越合计直接持有公司53.0243%的股份，曲毅、李越为时代装饰的控股股东。此外，曲毅、李越合计可以支配的公司64.53%的表决权，为时代装饰的实际控制人。

资料显示，时代装饰是国内建筑装饰行业前列的住宅精装修、公共建筑装修、幕墙及景观工程装饰服务提供商，主要客户为国内大型头部房地产开发商。其中，2019-2022年1-6月（以下简称“报告期内”），公司住宅精装修业务收入占比分别为80.71%、80.40%、78.94%和76.01%，系公司主要的业务构成部分。

不过，住宅精装修业务的增长主要受新房开工面积、开工进度以及住宅精装修渗透率等因素影响，再加上近年受新冠疫情、房地产行业波动等因素影响，时代装饰的经营业绩较为波动且有所下降。

2019-2022年，公司营业收入分别为33.95亿元、37.11亿元和40.61亿元和35.04亿元，净利润分别为1.27亿元、1.08亿元、1.18亿元和8759.17万元。不难看出，去年公司营收与利润双双出现了下滑，分别为-13.75%、-26.04%。同时，时代装饰预计2023年1-月实现营业收入4.71亿元至4.94亿元，较2022年同期下降9.38%至13.7%；归母净利润1312.49万元至1358.34万元，较2022年同期下降26.25%至28.73%。

除此之外，时代装饰的毛利率也呈现下降趋势，报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为 12.31%、11.79%、11.53%和11.08%，主要系住宅精装修业务毛利率略微下降，且幕墙及景观工程业务毛利率下降较多。

目前，时代装饰的客户多为万科地产、华润集团、保利地产、招商地产、中海地产等房地产企业。报告期内，公司向前五名客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为79.25%、80.95%、79.30%和80.99%，客户集中度相对较高。

在反馈意见中，监管也曾要求时代装饰补充披露各类业务下前五名客户的销售情况和各类业务下主要客户的基本情况，公司是否存在客户集中及是否构成重大不利影响。

需要指出的是，公司应收账款金额逐年递增，占流动资产的比例也是持续上升。报告期内，时代装饰应收账款和合同资产净额分别为19.96亿元、25.95亿元、29.65亿元和30.04亿元，占流动资产的比例分别为62.14%、65.59%、72.63%和79.79%。

对于公司应收账款和合同资产持续增加，时代装饰解释称与公司所处的行业特性密切相关，项目按工程进度分期付款、项目决算周期和客户付款审批流程较长，同时按照行业惯例，工程竣工后甲方通常会留取3%-5%的工程款作为质保金，在工程竣工后2-3年内支付。

不过近年来，部分房地产企业因自身资金周转原因，对供应商的付款方式部分采取以房产抵工程款的形式。截至2022年6月末，时代装饰已入账且尚未销售处置的房产及预付购房款项账面价值合计1.51亿元，占公司总资产的比重为3.76%。

实际上，时代装饰近几年经营现金流波动较大。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.31亿元、9433.55万元、-1.06亿元和-4.95亿元。与此同时，公司还面临潜在的偿债风险，产负债率分别为76.67%、78.35%、76.51%和73.72%，高于同行业可比上市公司平均水平。