12月2日，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏表示，我国现在如果能够解决资本供给和制度供给问题，像中国这样的资本市场，怎么也要搞到4000点，长期在3000点左右转悠太危险，投资者没有信心。

　　在资本供给方面，是什么原因导致A股市场下降？刘纪鹏表示，我国的货币供应有两个指标，M2现在应该在290万亿左右，表面上看钱不少，但是我们要把M2的问题剖开分析，M2是流通中的货币加上M1企业的活期存款，加上定期存款，除了金融机构之外企业和居民的总存款。其中，M2是由基础货币供应和货币乘数决定的。我们每年稳定的货币政策都要投30多万亿，这30多万亿投进来，它的贷款又变成了存款，存款又转成了贷款，一个企业的消费和投资可能是另外一个企业又变成存款了。

　　事实上，从2013年以来，货币乘数在不断地加速。2013年以前我国的基础货币投放主要是美国那边，但2013年之后，我国的基础货币投放几乎没有，主要是货币乘数带动的，货币乘数去年应该在8左右。这样的过程使得我国的货币资金里面的资金不少，但是资本短缺。

　　因此，我国要解决资本供给的问题，恐怕就要找到资本的主体，向他们提供能够入市的资金，也就是标本兼治，刘纪鹏表示。

　　“我经常提到A股应该搞到4000点，是因为我觉得我们现在的市盈率太低了。沪市只有11倍，深市也只有20倍左右，北交所也只有17倍左右。”刘纪鹏强调：“目前我国经济增速仍然是美国经济增速的2倍，假如今年我国经济增速保持5.3%、5.4%左右，这样的经济增速也是美国经济增速的2倍，因此，像A股这样的资本市场，怎么也要搞到4000点，老是在3000点左右转悠太危险，投资者都没有信心。”

　　刘纪鹏举例说，我国10月份开始汇金公司对四大国有银行集体增持4个多亿的股份，到昨天，中投公司也开始做央企ETF基金的投入。现在看来，国家有这样的意识做好资本市场，不会这样不了了之。资本市场的前途和命运，一个不行就关掉，但是你关得掉吗？显然这条路是不存在的，既然干就要干好。因此，从这个意义上来讲，我国货币资金要找到这样一个发展方向，要让汇金公司、中投公司，包括国资委旗下的资本运营公司、国新公司、城投公司、社保基金、保险等国字头冲在前面，这个特征也符合我国在今天要治标，要把股市拉起来。

　　他表示，目前来看，现在入市的基本上都是国字头的企业，在这样这种情况下，我想来一波不行的话再来一波，我特别希望中央下定决心解决资本供给问题。投资者手里的短钱太多，大家基本上未来的预期减弱，大多数投资者产生不了财富效应，没有信心，所以他不来。这里面第一个要解决资金长期资本化的问题；第二就是要在和讯财经这样的论坛场合不断地宣传，鼓舞大家振兴股市。

　　在制度供给方面，刘纪鹏认为可能包括几个制度：

　　一是中国股市问题出一股独大。目前我国资本市场中上市公司股东减持的数量已经连续12年超过了IPO的数量，每年减持流出的资金比IPO流入的资金还要多，这一现象也就是从2009年创业板开通后，三年减持，基本在2012年之后，上市公司股东减持的资金要比IPO的资金多。

　　对于这一现象，刘纪鹏已经跟有关部门提过，看能不能在上市企业申请的时候限制一股独大的大股东持股比例？

　　他还坦言，我国的资本市场要培养现代公司，不是培养一代或第二代的家族企业。目前我国上市公司第一大股东的持股比例普遍都在50%以上，甚至70%、80%的比比皆是，包括夫妻持股，按照他们的持股比例到减持到30%这个基本的持股结构，这里面有一个巨大的空间。

　　二是5300多家上市公司怎么管。在监管制度方面，特别是证监会跟交易所的关系，刘纪鹏提出16字建议“会所分离、下放发审、全面监管、做好规划”。目前我国已经有3个股票交易所，5个期货交易所，在现行体制下，再继续监审不分，那么我国的注册制将名不符实。交易所是证监会的监管对象，把两者的关系拉开，证监会才能够集中精力把监管工作做好。同时，还要推出积极的资本政策。现在仅有宽松的财政政策和稳健的货币政策，还要推出积极的资本政策。

　　三是量化交易、做空机制、限售股转流通。今天的股市就是要按照“7.24中央政治局会议”的精神，把股市活跃起来，把投资者的信心鼓起来。

　　严格意义上来讲，A股市场从2008年开始就一蹶不振。也正是在这样的背景下，我国的股票期货开通了，所以做空机制能不能像韩国那样暂时停一下？我国的股民没有T+0、量化交易、高频交易等手段。中国95%以上的投资者都是散户，因此，这样的背景要尊重，机构投资人的道德和技术水平没有达到，要让他自然地朝向培育机构投资人的方向转，不要人为揠苗。

　　12月2日，由联办集团、和讯、巨浪视线联合主办的“寻找中国经济的信心之源：财经中国2023年会暨第21届财经风云榜”在北京举行，刘纪鹏在做主题演讲“资本市场的功能转型”中表达了上述观点。

（责任编辑：王治强 HF013）