8月17日，央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称“报告”)。报告指出，今年以来货币政策保持前瞻性、有效性、可持续性，根据形势变化合理把握节奏和力度，为经济回升向好创造了良好的货币金融环境。

报告显示，货币信贷保持合理增长，上半年新增人民币贷款15.7万亿元，同比多增2.0万亿元；6月末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.3%、11.3%和9.0%。

“当前我国经济已恢复常态化运行，高质量发展扎实推进。”报告指出，也要看到，国际政治经济形势复杂严峻，发达经济体快速加息的累积效应继续显现，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。”

对于下阶段工作，报告指出，稳健的货币政策继续精准有力，根据形势变化合理把握节奏和力度，稳固好实体经济恢复向好势头，加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险，支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长。

贷款利率处于历史低位

报告显示，上半年，人民银行综合运用降准、再贷款再贴现、中期借贷便利（MLF）和公开市场操作等多种方式精准有力投放流动性，保持银行体系流动性合理充裕，为推动金融支持实体经济高质量发展提供了适宜的流动性环境。

信贷增长稳定性增强，上半年在高基数上继续保持同比多增，较好满足了实体经济有效贷款需求。6月末，金融机构本外币贷款余额为235.7万亿元，同比增长10.6%，比年初增加15.7万亿元，同比多增1.8万亿元。人民币贷款余额为230.6万亿元，同比增长11.3%，比年初增加15.7万亿元，同比多增2.0万亿元。

报告显示，目前贷款加权平均利率持续处于历史低位。我国利率市场化改革持续深化，贷款市场报价利率(LPR)改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用有效发挥，实际贷款利率稳中有降。

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“6月，新发放贷款加权平均利率为4.19%，同比下降0.22个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.48%，同比下降0.28个百分点，企业贷款加权平均利率为3.95%，同比下降0.21个百分点，均处于历史低位。”

近年来，商业银行不断让利实体经济，净息差不断收窄，利润有所下降。记者注意到，截止一季度末，我国商业银行净息差为1.74%，较2022年末的1.91%再次下降0.17个百分点。

对此，报告指出，2023年第一季度，商业银行净利润为6679亿元，同比增长1.3%，增速较上年同期低6.1个百分点；净息差为1.74%，资产利润率为0.81%，同比分别下降0.23个和0.08个百分点，单位资产盈利能力降低，利润增长主要依靠资产规模扩大来“以量补价”。

人民币汇率整体稳定

今年前4个月，人民币对美元汇率总体保持稳定，中间价累计升值0.6%。进入5月，内外因素交织加大人民币汇率贬值压力。

报告指出，人民银行、外汇局高度重视外汇形势变化，通过加强预期管理、调节外汇市场供求、上调全口径跨境融资宏观审慎调节参数等方式，积极稳妥应对人民币汇率贬值压力。总的看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。

过去几年，人民币对美元汇率三次破7，又三次回到了7以内。报告指出，在应对多轮外部冲击的过程中，人民银行、外汇局积累了丰富的经验，也具有充足的政策工具储备，“有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行。”

五年内人民币对美元汇率三次破7 图片来源：同花顺iFinD

报告指出，下一阶段，人民银行、外汇局将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，发挥以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度优势，综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

物价方面，上半年，我国物价涨幅震荡走低，6月CPI同比降至0，7月短暂转负至-0.3%，报告指出，主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。

报告强调，当前我国没有出现通缩，宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异。下半年也不会有通缩风险，供需条件改善的有利因素还在增多，居民收入增长持续恢复，消费意愿稳步回暖，大宗消费和服务消费逐步回升，综合来看，物价涨幅大概率已处于年内低位。

“预计8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。”报告指出，中长期看，我国经济供需总体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳，不存在长期通缩或通胀的基础。

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