深市创业板新股国科恒泰将于6月29日开始网上申购，申购代码为301370，中签号公布日为7月3日。

国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司(简称“国科恒泰”)成立于2013年2月,注册资本为4亿元人民币,是东方科仪控股(东方科仪控股为中国科学院控股有限公司控股的科技综合服务集团)旗下成员企业。国科恒泰结合医院发展需求,聚焦整体服务,与众多国内、外医疗器械领域的一线品牌供应商合作,融合创新经营模式,一直致力于成为中国走在行业前沿的医疗器械数字化供应链综合服务商。 国科恒泰坚持以“规模化、专业化、信息化、合规化”综合服务作为企业发展的要求,这也响应了习近平主席在2019年《治理高值医用耗材改革方案》中提出的“强化流通管理。提升高值医用耗材流通领域规模化、专业化、信息化水平”的要求。 国科恒泰目前已与波士顿科学、美敦力、贝朗、雅培、捷迈、史塞克、威高等110多家全球知名一线医械供应商成为合作伙伴,合作的产品线超过200条,跨越全科领域;与7000家以上的经销商合作,在全国近千家医院完成了开户。国科恒泰在全国28个省分布有近百个批发型、寄售型、三方型、冷链型仓库,形成辐射全国的仓储网络布局,可支持2小时内覆盖全国80%以上三甲医院的配送需求。国科恒泰还投资了6.8亿元人民币,正在天津建设12.4万平米的数字化供应链综合服务平台(区域中心仓),该综合服务平台建成后,将发挥枢纽作用。国科恒泰仓储网络将为客户提供协同、赋能、共享的供应链服务支持平台综合服务。 在专业化方面,国科恒泰目前年手术配台达到10万台以上,直接配送达到6万台以上,直接为全国几千家医院提供服务。国科恒泰拥有的一支数百人的专业物流服务团队,人均具备5-10年丰富的专业物流服务经验,能够提供同城4小时必达,365天不间断的服务,可以满足紧急手术配送要求。通过专业的供应链管理,国科恒泰整体库存周转维持在6个月以内,货物满足率保持在95%以上。 国科恒泰创建的“供应链平台寄售服务”的商业模式,是全国一体化“线上+线下”供应链服务产品,可以使经销商在产品临床技术支持上更精、更专地发挥作用,促使厂家的医疗产品在二、三线城市医疗机构中的使用变得更有可能性,可以服务更多的病患。目前国科恒泰的该服务产品在医疗器械行业尤其是高值耗材领域具有前沿性的影响力。 自成立以来,国科恒泰投入了大量资金进行内外部信息化建设,近1-3年还将继续加大对信息化建设的投入。国科恒泰提供的信息服务涵盖了全渠道供应链链条,从生产企业到医院科室、到政府监管部门,打通了整体信息流。通过先进的WMS系统与运营管理进行仓储信息化管理。2019年国科恒泰的货物满足率达95%以上,并且达到了“0”过期损失的效期管理水平的新高度;通过专业化的TMS运输管理系统实现了配送的全程可视化功能,完善了医疗器械的信息化追溯功能,增强了配送的时效性与准确性,为医院快速了解配送进程提供便利,保障了医疗产品的质量安全,提高了终端服务的质量。通过为厂家提供渠道进销存和运营管理系统、经销商Saas管理系统、医疗器械电子商城等系统,国科恒泰打通了全渠道信息流,生产企业及经销商资质信息以及产品质量信息可直达医疗机构终端,有效保障了产品质量安全。 在合规化方面,国科恒泰拥有健全的合规运营管控体系,已经连续8年取得ISO9001和ISO13485的质量认证,并在此基础上取得了ISO20000和ISO27001的信息安全认证。国科恒泰通过建立从上游供应商到终端医院的全链条信息管控系统,能够实现全程质量追溯和与政府相关部门信息对接功能,同时也为药监部门未来推行的UDI做好全面的准备,为国家医改举措中的质量全程严格管理提供有力支持,也可提升企业长久发展的核心、合规运营能力。 国科恒泰的服务价值得到了国家和客户的高度认可。在2019年国家发改委、中物联协会联合发布的全国社会物流统计排名中,国科恒泰在“中国药品+医疗器械仓储企业50强”中,排名第11位。同年,还荣获了2018-2019年度医药供应链“金质奖”十佳供应链企业,以及动脉网“未来医疗100强大会”中国创新医疗器械榜TOP100第六位,并且荣登了2019年度中国医疗大健康产业投融资荣耀榜,获誉最具投资价值医疗健康企业称号。国科恒泰自与波士顿科学、美敦力、微创医疗、德国贝朗等国际知名企业合作以来,连续多年荣获由这些企业评选并颁发的最佳战略合作奖、最杰出经销商奖等重要奖项。 国科恒泰将坚持秉承“专注服务与创新,开拓生命健康之路”的企业使命,秉持“用心服务、合作共赢”的企业文化理念,为政府客户、生产企业客户、分销商/经销商客户、医疗机构客户提供定制化供应链整体解决方案,提供“一件产品从进入中国到手术室使用”的全渠道供应链服务,致力于为中国人的健康和医疗改革事业做出卓越贡献。公司主营业务为医疗器械、计算机信息系统的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让;经济信息咨询(不含行政许可的项目);承办展览展示活动;货物进出口、技术进出口、代理进出口;仓储服务;销售Ⅰ类、Ⅱ类医疗器械、电子产品、家用电器、机械设备、计算机、软件及辅助设备;计算机信息系统服务;基础软件服务;应用软件服务;供应链管理服务;软件开发;市场调查;企业管理咨询;健康管理;健康咨询(须经审批的诊疗活动除外);销售第Ⅲ类医疗器械。(市场主体依法自主选择经营项目,开展经营活动;销售第Ⅲ类医疗器械以及依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)。其产业链上游为血管介入治疗类材料、骨科材料、神经外科材料等医用原材料供应商，产业链下游为终端医疗机构。

客户集中度方面，报告期各期，公司对前五大客户的销售收入合计占当期营收的比例分别为6.19%、5.34%、5.17%。

公司从事医疗器械的分销和直销业务，并在过程中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院SPD运营管理等专业服务，属于“医疗用品及器材批发”行业。政策和需求共同推动我国医疗器械市场规模快速增长，《中国医疗器械蓝皮书（2022）》数据显示，2021年我国医疗器械市场规模约为8908亿元，成为仅次于美国的第二大医疗器械市场，在整个医疗行业中的重要地位越发凸显。对比来看，全球市场药品市场规模与医疗器械市场规模比例约为1.4:1，发达国家基本上达到1:1，但是我国约为3:1，未来仍存在较大的增长潜力。

目前，我国医疗器械流通领域同美国80/90年代较为类似，多级经销商模式使得业内企业数量多、规模小、格局分散，超过50万家医疗器械经营企业多数为区域性小型经销商，经营产品种类较少，面向客户局限于县级或市级范围少数医院，社会经济发展必然推动行业逐步由分散走向集中。对比国内药品17131亿市场规模，1.3万家左右批发企业数量、前百名批发企业市场占有率超过70%来看，医疗器械流通行业在市场整合、集中度提升方面存在较大潜力。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：国药控股、嘉事堂、九州通、瑞康医药

国科恒泰2023一季报显示，公司主营收入17.68亿元，同比上升14.98%；归母净利润2633.72万元，同比上升4.01%；扣非净利润2658.7万元，同比上升6.67%；负债率78.44%，财务费用2976.69万元，毛利率12.01%。

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