今年第一季度，美股创下自两年多以来最差的季度表现。而不少华尔街上的分析师们认为，美股的风暴可能还远未结束。

美股风暴仍未结束

数据显示，今年第一季度，美股纳斯达克综合指数累计下跌10.4%，为2022年二季度以来最大单季跌幅；标普500指数累计跌幅为4.6%，为2022年三季度以来表现最差的一个季度。

美东时间周日，花旗美股策略主管斯图尔特•凯泽（Stuart Kaiser）在客户报告中写道：“我们不准备逢低买入，因为推动抛售的风险仍在继续。”

凯泽认为，最近美股的抛售并不是由单一因素驱动的：无论是美股盈利预期、消费者和企业信心，还是美国经济数据，都在不断恶化，这些因素综合起来酿成了美股在第一季度的惨剧。

大型科技股在美股的抛售潮中首当其冲。今年年初，标普500指数的估值已接近数十年来的高点，这也让不少人开始不再提起过去两年间美股最主流的说法——“美股七巨头将推动整个市场走高”。

今年1月下旬，DeepSeek的横空出世，更加吓坏了“七巨头”的投资者们，让人们对美国科技巨头在AI领域的重金投入产生了质疑。

而压倒骆驼的最后一根稻草，来自美国白宫——当特朗普的关税威胁不断冲击美股投资者的风险偏好时，美股惨遭冲击，而过去几年美股上涨的领军者——“七巨头”——这次成为了下跌的领军者。

如今，在经历了两年多来标普500指数表现最差的一个季度后，美股究竟能否反弹，成为众多投资者心中的担忧。而华尔街策略师指出，考虑到“七巨头”的权重已经过大，如果没有这些大型股的带动，标普500指数几乎不太可能重新回到纪录高位。

巴克莱美国股票策略师维努•克里希纳（Venu Krishna）表示：“我们看好（大型科技公司），但我认为更像是中长期看好……在短期内，我们几乎找不到任何促使这种（科技股交易）真正复苏的催化剂。”

“疲软”的经济背景

对于美股大型科技股的抛售，乃至整个美股市场的抛售而言，一个关键问题是外界对今年美国经济增长预期的评估。

刚刚进入2025年时，市场普遍认为美国今年经济增长将再次高于趋势水平。但三个月过去了，数据却告诉我们一个不同的故事。

今年1月份，美国消费者支出出现近两年来的首次下降。而2月份该数据的复苏幅度也小于经济学家的预期。高盛目前认为，美国今年经济的年化增长率为0.2%，远低于最初预计的约2.4%。

美国通胀情况也没有太大改善。美联储青睐的通胀指标——PCE指数显示，美国2月份核心价格同比上涨2.8%，较1月份更加上升。

“相对于普遍预期，（美国的）经济背景正在走弱，尽管美股估值有所改善但还并不显著，因此美股的获利前景可能会重新调低，” Truist联席首席投资官Keith Lerner在本周的报告中写道，“因此，我们预计动荡的市场环境将在未来几周乃至几个月持续下去，我们不太可能看到市场迅速回到新高。”

特朗普冲击将进一步恶化局面

除了上述的负面因素，美股市场目前还面临一个严峻的问题——特朗普的关税冲击即将袭来。

特朗普政策的不确定性已经使美国消费者信心降至2022年以来的最低水平。

密歇根大学最新的消费者调查显示，三分之二的受访者预计未来一年失业率将上升，为2009年以来的最高水平。同时，企业CEO们的信心也大幅下降，《首席执行官》杂志的乐观展望已经降至2012年以来的最低水平。

越来越多的人担心，消费者和企业情绪的减弱最终可能会拖累美国经济的实际增长。高盛最近已经将未来12个月发生经济衰退的可能性从20%提高到了35%。

Yardeni Research总裁Ed Yardeni最近也下调了对标普500指数的年内预期，并在其最新报告中很好地总结了当前的市场情绪，“诚然，现在越来越难以乐观，但在这种情况下，我们正在尽最大努力。”

高盛首席美国股票策略师大卫•科斯汀（David Kostin）的基准预测是，标普500指数将在“今年夏天触底”。他对标普500指数设定的未来三个月目标价是5300点——这意味着较当前水平还要继续下跌5%左右。