本报记者 毛艺融

外资机构看多情绪升温，中国股市进入价值重估周期。高盛首席中国股票策略师刘劲津3月26日发布了一篇名为《中国已经回归（Global marketing feedback：China is back）》的报告。

刘劲津表示，2025年以来，中国股市持续走强，MSCI中国指数和恒生科技指数年内涨幅分别达16%和23%，远超新兴市场平均水平。外资机构对中国资产的热情也随之攀升至近四年新高。

高盛研报预测称，在今年中国股票上涨约20%之后，预计还会有更多基本面驱动的上涨。

多重因素驱动投资者目光聚焦中国股市

中国股市正重新赢得投资者的关注，市场情绪显著回暖，投资者对中国股票的兴趣达到了自2021年初市场峰值以来的最高水平。高盛研报认为，这一现象背后，是多重因素共同作用的结果，包括市场强劲表现、新兴技术推动、政策环境改善以及全球资金流动格局变化等。

第一，2025年以来，中国股市表现抢眼，MSCI中国指数和恒生科技指数分别上涨16%和23%，大幅跑赢发达市场和新兴市场同行。“这种强劲的表现让许多投资者措手不及，也吸引了全球资金的关注。中国股市在短期内实现如此显著的增长，得益于多个行业的复苏以及市场信心的恢复。”刘劲津表示。

第二，DeepSeek等人工智能技术的出现，改变了中国科技股的叙事，为市场注入了新的增长动力。高盛研究团队预计，人工智能的广泛应用将会在未来十年每年提升中国每股收益预测2.5%，并带来潜在的超过2000亿美元的投资组合资金流入。

第三，国内政策释放的积极信号也是投资者重新关注中国股市的重要原因。高盛团队表示，今年2月份民营企业座谈会传递出支持民营经济发展的积极信号，增强了市场对政策稳定性的信心。此外，政府在经济刺激、市场开放等方面的政策措施，也为股市提供了有力支撑。

第四，在全球范围内，投资者积极寻找美国股市之外的替代投资机会，中国股市凭借其流动性、估值优势以及分散化投资的潜力，成为全球资金的重要流向之一。随着全球经济格局的调整，中国市场的吸引力进一步增强。

科技股领涨 市场集中度较高

科技板块在2025年的中国股市中表现尤为突出，成为市场上涨的主要动力。高盛研报认为，AI技术的快速发展推动了相关企业的业绩增长和估值提升，大型科技公司在指数中的权重较大，对市场整体表现产生了显著影响。

“中国股市的市场集中度相对较高，前十大公司的市值占比达到28%，而美国市场这一比例为36%。这种集中度在一定程度上反映了市场对龙头企业的认可，但也可能导致市场波动时风险的集中释放。”刘劲津表示。

从投资者动态来看，各类投资者积极布局中国股市。高盛研报认为，首先，亚洲的资产配置者在过去的几年中增加了对日本、韩国和印度等市场的投资，如今随着中国股市的复苏，他们正积极考虑重新布局中国市场，科技（包括电动汽车）和消费类股票是他们关注的重点领域。

其次，全球对冲基金对中国股市的兴趣逐渐升温，除了科技股，他们还关注特定的AI供应链（如人形机器人、低空经济）以及基础设施和材料周期股。

再次，长期投资机构对离岸科技板块的指数权重股和高分红国有企业表现出浓厚兴趣。高盛研报认为，新兴市场和区域基金也在寻找消费经济中可能受益于政策支持的投资机会，如与消费置换计划、育儿补贴和地方政府支出相关的领域。

此外，随着香港股市的强劲反弹，衍生品投资者和交易员对实现利润或保护下行风险（尤其是在离岸科技股方面）的兴趣增加。高盛研报指出，全球量化基金在中国市场保持活跃。在岸量化基金已开始向海外扩展，以实现风险分散和更易获得的资金及市场准入。

展望未来，高盛报告认为，随着全球经济的复苏和调整，中国市场的吸引力将进一步增强，全球资金有望持续流入中国股市。随着中国市场的不断发展和开放，其在全球投资组合中的重要性将进一步提升，为投资者提供更多元化的投资机会。

（编辑 孙倩）