由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的“《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛”12月13日至15日在北京举行。12月14日，华夏基金管理有限公司董事、总经理李一梅在论坛上表示，银行理财用五年多的时间规模超过30万亿，公募基金诞生26年最新的规模是32万亿。从这个角度来看，公募基金应该向银行理财学习。尤其是在低波稳健理财或低波产品方面的重视程度上，公募基金非常需要向理财行业学习。

华夏基金管理有限公司董事、总经理李一梅

李一梅表示，在产品的创新，甚至是渠道和客户之间互动模式的创新上，基金公司也需要向银行理财学习。银行理财从人民性以及更贴近客户更了解客户习惯的角度，做出了很多创新，公募基金应该更多的跟银行理财学习，更加贴近投资者的需求，改变我们固有的思维，打破固有的框架。

她介绍，华夏基金目前管理1.7万亿资产，其中9千亿是股票型资产。过去26年，基金行业在投资者教育方面做了很多工作，希望能够向投资者不断的介绍，当长期投资权益投资时，要更多的处理好风险和收益的关系。我们也意识到，投资者对风险的认识和对自身财富管理的理解有不同阶段，需要一个漫长的过程，大家才逐步从低风险可能开始尝试慢慢的对风险较高的资产进行认识。目前全中国个人投资者投资最重要、占比最高的需求一定在低波稳健上。作为基金公司，我们必须要面对投资者对低波稳健产品的最广大的需求。

在低利率的时代里面公募基金如何更好地与其他资管机构一起服务好客户，李一梅从创新和投顾两方面分享自己的看法。

第一， 基金行业多资产的底层工具上，能够真正给银行理财整体的后续解决方案的建立贡献很多力量。在目前银行理财底层工具的创新层面，已经出现很多基金公司产品的身影，例如REITs，华夏基金过去一年已经发布近十单REITs产品。现在大热的指数产品ETF，华夏基金非常有信心能够和银行理财一起合作，能够提供很多弹药。

第二， 在投顾方面。如果要实现投资者投资体验的提升，单一产品不再是一个终极的答案，更多的答案是构建一个组合，提供一个解决方案。华夏基金作为第一批基金投顾的试点机构，深深明白，投资者看到的组合或者FOF的形态只是投顾中投这一部分，相较于投顾对投资者行为不断的优化改进，对于投资者最终收益一定会有非常积极的影响。华夏基金已经有20年在权益和净值化产品方面的经验积累，能够给投资人进行良好的互动、良好的陪伴、有价值有温度的陪伴。

以下为部分发言实录：

李一梅：大家下午好，今天非常有幸能够参加理财方面的论坛。步总也是理财方面特别是银行理财的巾帼英雄，这几年在理财的领域一直带着我们行业做出非常多非常好的产品创新。银行理财才五年多的时间，现在规模超过30万亿，到现在整个公募基金是26年的时间，最新的规模是32万亿，所以从这个角度来讲，我们作为公募基金一直非常钦佩，同时也非常希望向银行理财学习。这几年大家知道因为市场波动等因素，公募基金可以说是我从业20多年时间里，少见地迎来了比较漫长的低迷期，这个低迷期已经持续了快四年。在这个过程中我们做了很多的反思，也找到了很多的参照系，银行理财就成为我们非常重要的一个参照系。公募基金也是一个最广泛的普惠金融的代表，我们一直在思考，我们的客户到底需要什么样的财富管理产品，能够满足客户需要而且让客户能够拿得住的产品，能够给客户提供非常好体验的产品。刚才步总介绍的数据就非常明确地告诉了我们每一个财富管理的从业者，我首先觉得我们基金行业应该像理财学习，特别是对低波稳健理财或低波产品方面的重视程度非常需要向理财行业学习。

跟大家报告一下，华夏基金我们目前管理1.7万亿资产，这里面超过9千亿是股票型资产。从产品的结构上看，这里面还有很多是机构的存量，看个人的存量，权益的占比会更高。我们想象财富是正金字塔的结构，甚至是纺锤形的结构，权益比较多，货币占比比较高。我们过去26年也一直在积极做投资者教育，希望能够向投资者不断的介绍，如果长期投资权益投资，一定要处理好风险和收益的关系。但投资者的投资体验在这个过程中并没有像我们一直推荐或者一直介绍的那样，特别是在一段时间里体现出来的。我们一直反思，投资者对风险的认识和对自身财富管理的理解有不同阶段，需要一个漫长的过程，大家才逐步从低风险可能开始尝试慢慢的对风险较高的资产进行认识。刚才步总介绍这次924行情启动以后很多年轻人主动接触权益类资产，所以在这个大的框架下，我的反思就是，我们作为基金公司，我们必须要面对投资者对低波稳健产品的最广大的需求。目前全中国个人投资者投资最重要、占比最高的需求一定在低波稳健上。这些年银行理财承担着这部分需求的最大的部分，也做出了非常令人瞩目和令人钦佩的成绩，这块反而是基金公司特别需要向银行理财学习的一个部分。其实基金公司这些年，我们在固收+或者低波的固收产品上也做出了很多尝试，也开始建立比较好的业绩曲线，未来希望我们能和银行理财一起更好满足投资者的需求。

第二，基金公司非常需要向银行理财学习的就是在产品的创新甚至是渠道和客户之间互动模式的创新上。我们看到银行理财在产品的设计上有非常多的持有期的产品、短期的产品，这个就紧抓投资者需求集中的一个体现，投资者需要什么样的产品？对于基金公司来讲，因为我们做这个行业时间长了之后必然会有一些思路的束缚和路径的依赖。我们认为产品就是应该一直是开放式的，我们在货币基金改革之前一直认为货币基金应该每月结息，这些本身来讲不是必然这样或者那样，一个更大的原因是我们的思维方式的固化。所以银行理财给我们开拓了很多在产品设计上的新思路，特别是跟投资人交互上的新想法。今年我们看到银行理财出现了一分钱起投等创新，这些想法对于基金人来讲有一点点石破天惊的感觉，反过来讲它为什么不行呢，它没有理由真的不行。理财从人民性或者更贴近客户更了解客户习惯的角度来讲做出了很多创新，在创新的道路上，公募基金的确应该更多的跟银行理财学习，更加贴近投资者的需求，改变我们固有的思维，打破原来固有的框架。

这几年我们观察到银行理财非常快速的发展，我们觉得银行理财是非常值得华夏基金以及所有基金行业学习的样本。同时这些年银行理财的发展，我们觉得基金行业也能够在其中扮演一些积极的角色，刚才步总讲到今天这个大的命题，在这样一个低利率的时代里面我们怎么更好地一起服务好客户，我讲两点抛砖引玉。

第一，基金行业在多资产的底层工具上能够真正给银行理财整体的后续解决方案的建立贡献很多力量。刚才步总讲到了他们很多产品创新，在这些产品创新的底层工具里面其实会出现很多基金公司产品的身影。比如我们提到了ABS，我们在专户层面可以给银行理财提供相关的专业管理的能力。刚才步总提到REITs，华夏基金过去一年发布了将近十单REITs产品，能提供差异化的资产类别。再往前，基金公司发展26年，已经构建了丰富的产品谱系。以华夏基金为例，我们目前有460多只公募产品，我们非公募产品将近500只，因为发展的时间比较长，我们在策略和工具的打造、工具的持续管理上还是比较有信心的。现在大家都在热议的指数产品、ETF，这个方面我们非常有信心能够和银行理财一起合作，能够提供很多弹药。

第二，在投顾方面。现在，大家都意识到真正能够提升客户最后投资体验的，肯定不是单一产品这一个终极答案，更多的答案是一个组合，是一个解决方案。在这个过程中投顾的角色一定越来越重要，华夏基金是第一批投顾的试点机构，我们做了很多尝试和积累，我想跟大家分享的是，投顾不仅仅是我们说的投资组合，虽然大家更多看到的是我们的产品以组合或者FOF的形态呈现，但是这只是投的部分，在投顾当中顾的部分更加重要，而且更加能够通过改变投资人的行为习惯，真正让投资人最终有更好的投资收获。当顾发挥作用，不管是长期持有也好，至少让投资者不要在最艰难的时候赎回，能够给自己留下希望的火种，我们觉得顾和对投资者行为不断的优化改进，对于投资者最终收益一定会有非常积极的影响。

华夏基金二十年前就开办了自己的第一个理财中心，我们现在已经有20年在权益和净值化产品方面的经验和积累，能够给投资人进行良好的互动、良好的陪伴、提供有价值有温度的陪伴。我们的口号是“我们懂投资更懂您”，我们不仅能把投资产品提供给我们最终的客户，我们还能把情绪价值和对投资者行为的影响能力提供给客户。在这些方面，当我们的银行理财从现在第一波稳健再试图向前前行的时候，一定也会面临我们在20年前就开始面临的各种投资者的需求和投资者压力的变化，我们可以很好地为银行理财做这方面的互动和补充。

最后，将来基金公司和我们管理的账户也可以投资于这么好的银行理财产品。在我们整个多元化资产当中，银行理财一定是一个绕不过去而且能够承担很重要作用的配置品种，我们作为基金公司特别希望有机会选择特别好的银行理财公司的好产品，能够为我们投资人提供更好的回报。今天时间有限，我就先抛砖引玉跟大家分享一下我的一些思考和想法，不足之处请各位领导指正，谢谢！

主持人：华夏基金在投研方面是非常专业的，在低利率时代如何通过打造投研能力提升产品组合的收益，请您给我们提几点建议或者说分享一下您的经验。

李一梅：好的，非常感谢步总，非常感谢各位嘉宾，收获了非常多的真知灼见。任何一个资管机构，基金公司、银行理财、券商资管，绕不开的命题就是始终要持续提升我们能管好产品管好资产的能力。关于这个能力，在我二十多年的从业历程中，曾出来很多不同的关注点，最早基金公司刚诞生的时候大家更多的谈价值投资，那个时候投机的行为比较多，那个时候说投资更多的是要关注基本面投资，关注价值投资，规范投机的行为。当时投研的建设集中在了很多权益资产的建设方面。到2.0的版本，基金公司不断在扩大，当我们从一类资产向另外一类资产扩充我们的能力的时候，涉及很多方面，比如考核方式、思维方式、产品定位、以及怎样准确的让基金经理、投研人员跨过另外一个资产类别等等。银行理财正在经历我们曾经经历过的这样一个时期，银行理财现在更大的命题就是怎么样向高风险的资产类别进行延伸，这个拓展的过程对于每一个公司，特别是投研文化都会有一个调整，在能力建设上它是必经的过程。

对于华夏基金来说，经历过这个阶段后我们又进一步进入了下一个阶段，我们开始进行多资产的研究和投资的能力。原来集中在固收类权益类资产，现在从我们的角度来讲，刚才各位领导都说到了，后续向什么要规模，特别是要收益。在固收的环境下更多的要向多资产要收益。原来更多的在一类资产里寻求机会，基金经理会爱上自己投资的股票或者债券，他们会有一个非常强的信仰。这个信仰在一类资产的投资里面，如果让它更抽象一点或者往上走一段，开始做多资产类别比较的时候，这个能力又是不一样，对于基金经理的要求也是不一样。在多资产的平台下面，每一类资产又跟原来的要求不一样，原来很多基金经理更多的发挥自己的艺术和科学的结合，如果要进阶到多资产管理的模式下，对于每一个基金经理所承载策略的稳定性的要求就要远高于原来，科学的部分会越来越重，艺术的部分相对来讲当然也很重要，但艺术发挥的空间就有更多的限制。1.0、2.0、3.0不同的阶段，要求的投研团队的构成、投研团队的视角和投研的文化都会有差异。

所以走到现在，我们比较欣喜，我们一直在为今天这样的情况做准备，这两天大家比较兴奋的是个人养老金试点放开了，2018年华夏基金发行了首只养老目标基金，这个目标基金是一个解决方案类的产品，它就是资产配置的一种终极实现的方式。如果我们能够通过底层资产的创设，用指数的方式或者主动的方式，刚才几位领导说得特别好，他们用了细胞这个概念来倡议底层的策略，和我们用乐高的思维描述这个过程是类似的，如果我们能创设出更多结构化的产品，能创设出刚才所说的有衍生工具类的产品，我们能够持续运用一些衍生工具和多样化的策略方式在指数层面增强20个BP，这就是新的一类资产的出现，为未来在低利率时代真正应对多资产配置都会是非常重要的。在现在这个阶段，在投研能力的搭建上，底层资产的搭建要精确，上一层资产的搭建要非常快速地建立宏观的视角和资产不同类别之间交叉验证和终端比较的视角，这个当然对我们的投资能力就是新的命题和新的考验，我们希望能迅速应对大资管时代和低利率时代对资管行业提出的更高的要求。

（责任编辑：王治强 HF013）

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