格隆汇获悉，近日，苏州优乐赛共享服务股份有限公司（简称“优乐赛”）向香港交易所主板提交上市申请，保荐人为中信建投国际。
优乐赛成立于2016年，并在2024年改制为股份有限公司，总部位于江苏省苏州市。截至2024年11月8日，创办人孙延安和苏州安华分别持有优乐赛51.56%和4.74%股份，被视为一组控股股东。
孙延安今年54岁，拥有北京科技大学工程学士学位，在物流服务行业拥有20多年经验。在完成大学本科教育后，孙延安曾在多个行业从事工作，还在1998年创立安华物流并担任执行董事，后来他看到循环包装服务的发展潜力，就在2016年与其他创始人一起创立优乐赛，目前孙延安为公司董事会主席兼执行董事。
尽管优乐赛已成为我国最大的共享运营服务供应商，但公司业绩受下游汽车行业影响较大，还面临着应收账款及应收票据相关的信贷风险。
01
约7成收入来自共享运营服务
优乐赛是中国领先的一体化循环包装服务提供商，专注于为汽车行业内的汽车零部件制造商及OEM提供服务。
截至2024年6月末，公司已建立遍布上海、无锡、广州、武汉等97个城市的944条循环线路组成的庞大物流服务网络，使公司能快速向附近客户调派僱员及容器，确保服务的及时性。
近年来，随着国际贸易的发展和电商的崛起，物流业持续扩张，市场对物流包装方案的需求也稳步增长，2023年中国在全球物流包装市场上的市场份额高达28.2%。而循环包装有利于减少废物产生和资源损耗，多个国家已出台政策，鼓励采用循环包装。
循环包装服务市场产业链上游包括供应循环包装所需要的原材料和设备，中游主要是循环包装制造商和服务提供商，下游为最终应用在汽车、电子商务和零售等行业的物流程序。其中，优乐赛处于产业链中游。
循环包装服务市场产业链，图片来源：招股书
具体来看，优乐赛的收入主要来自一体化容器管理（包括共享运营服务、租赁服务、其他增值服务）、容器销售两大业务。
其中，共享运营服务指公司为客户提供循环容器的共享资源，除了简单地提供容器外，优乐赛还负责容器运营的各个方面（包括分发、回收、维护、调度和存储），以帮助客户提升物流效率，降低包装成本，客户根据循环包装的流通次数付费。
租赁服务即优乐赛作为租赁服务提供商仅负责提供循环容器，而容器物流管理则由客户负责，客户根据议定租期（如30天）付款。该模式为有能力或更愿意独立管理其容器运营的客户的理想选择。
其他增值服务包括括物流运输、仓储管理以及第三方容器管理，为客户提供全面的解决方案，有助于简化运营并降低物流复杂性。
2021年至2024年上半年，共享运营服务贡献了约70%的收入，是优乐赛的重要收入来源。
主营业务收入构成，图片来源：招股书
近年来，全球共享运营服务市场规模持续增长，2023年达到1566亿元。中国庞大的物流包装市场，也为共享运营服务的发展提供了巨大潜力。在共享运营服务市场持续发展的背景下，近几年优乐赛的业绩也呈增长趋势。
招股书显示，2021年、2022年、2023年和2024年上半年（简称“报告期”），优乐赛的营业收入分别为约5.09亿元、6.48亿元、7.94亿元、3.83亿元，毛利率分别为22.8%、19.7%、21.4%、22.7%，相应的净利润分别为2845.1万元、3120.1万元、6414.9万元、2595.1万元。
02
为国内最大的共享运营服务供应商，2023年市场占有率3.5%
优乐赛的客户主要是传统汽车行业（包括燃油汽车）和新能源汽车行业的汽车零部件制造商和OEM（俗称代工），共享运营服务为汽车行业提供不同的物流和供应链管理方案，尤其是入厂物流，提高了运输原材料和零部件的效率和环境可持续性。
通过采纳共享运营服务，OEM可减少对物流包装资产的投资并降低成本。此外，共享运营服务可根据产量和物流需求的变化，灵活调整物流包装的数量，避免过多闲置物流包装，帮助OEM降低风险。因此，共享运营服务广泛应用于汽车行业。
我国汽车产销量已连续14年稳居全球第一，庞大的汽车市场为中国汽车共享运营服务市场的发展提供了广阔的空间。据弗若斯特沙利文，按收入计，2023年中国汽车共享运营服务市场的规模达到75亿元，预期到2028年将达人民币138亿元，2024年至2028年的复合年增长率为12.9%。
值得注意的是，如果下游汽车行业增速放缓或低迷，客户在仓储、运输或生产经营中装卸或运输的产品及材料可能减少，那么客户对优乐赛的服务需求也可能会随之下降，进而影响公司的业务活动。
报告期内，优乐赛的应收账款及应收票据分别约2.65亿元、3.11亿元、3.61亿元、2.93亿元，如果客户延期付款或拖欠付款，可能会影响公司的现金流量和经营业绩。
同时，共享运营服务市场的竞争也非常激烈。据弗若斯特沙利文，2023年中国共享运营服务市场规模将达到169亿元，然而市场集中度相对较低，前五大参与者的市场占有率为9.8%，其中优乐赛以3.5%的市场占有率成为中国最大的共享运营服务供应商。
中国共享运营服务市场的公司排名（按2023年收入计），图片来源：招股书
本次申请上市，优乐赛拟募集资金用于完善和升级数字系统和平台；计划通过在当地增长潜力较高的汽车共享运营服务市场成立分公司、附属公司或合营企业来推进海外扩张战略；用于扩展在全国范围内的运营网络；通过收购将公司服务的应用场景拓展至其他下游行业；一般企业用途和营运资金。