中国基金报记者 安曼

全球降息大潮下，巴西央行却持续加息。

11月7日，巴西央行宣布加息50个基点至11.25%。这是该央行自9月开始的加息周期中的第二次加息，当时的加息幅度为25个基点。

巴西央行表示，通胀风险偏向上升，CPI和核心指标将高于目标，预计2026年第二季度通胀率为3.6%。

巴西央行行长在一份声明中写道：“总体通胀和基础价格指标均高于3%的目标。预测显示，2024年底生活成本将上涨4.6%，高于4.5%的容忍范围上限，2026年第二季度仅降至3.6%。”

当日，美元对巴西雷亚尔汇率快速下探。

为何加息？

巴西央行表示，全球环境仍然具有挑战性，主要是由于美国经济前景的不确定性。在劳动力市场压力的背景下，主要经济体的央行仍致力于将通胀率恢复到目标水平。

巴西央行货币政策委员会认为，外部环境也以各国货币政策周期不同步为特征，新兴市场经济体仍需谨慎。对于巴西来说，经济活动和劳动力市场的指标继续表现强劲。在最近发布的数据中，总体通胀和潜在通胀指标均高于通胀目标。

巴西央行调查收集的2024年和2025年的通胀预期分别为4.6%和4.0%左右。2026年第二季度的通胀预测为3.6%。

巴西央行货币政策委员会判断，当前通胀压力仍然存在，原因包括通胀预期的脱钩期更长；由于产出缺口缩小，服务业通胀的弹性强于预期；内部和外部经济政策与通货膨胀影响的结合，例如通过货币持续贬值。

巴西央行同时提醒，全球经济活动减速大于预期。另外，货币政策收紧对全球通胀的影响大于预期也有可能造成通缩风险。

巴西央行强调，未来利率调整的步伐和紧缩周期的总幅度将取决于实现通胀目标的坚定承诺，并将取决于通胀动态，特别是对货币政策和经济活动更敏感的组成部分、通胀预测、通胀预期、产出缺口和风险平衡。

美联储推迟议息

原计划在周四凌晨发布的美联储议息结果，因美国大选推迟一天揭晓，最终利率决议将于北京时间11月8日（周五）凌晨三点发布。

分析师普遍认为，美联储降息25个基点已基本“板上钉钉”，或将利率从4.75%~5%降至4.5%~4.75%，但新一届美国政府的政策以及美国当前互相矛盾且波动较大的经济数据，都让美联储后续利率路径充满变数。

根据芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场预计美联储将在今年剩余两次会议上分别降息25个基点。交易员调降了对美联储2025年降息的预期。目前交易员预计，美联储可能在2025年上半年再降息两次后，停止降息，将基准利率降至3.75%~4%。

中金公司分析师李昭、杨晓卿表示，“在美国大选结果公布前，我们的基准情景是美国通胀下行，增长先下后上，本轮美联储降息周期幅度为200~300个基点。”但“特朗普横扫”导致的滞胀风险让降息路径不确定性大幅上升。如果2025年美国通胀明显反弹，美联储有可能在2025年放缓或暂停降息，甚至不排除加息的可能性。事实上市场已经开始计入这种可能性：尽管美联储9月散点图显示2025年与2026年都会各降息100个基点，但联邦期货市场显示美联储降息周期会在2025年6月结束，累计降息150个基点至3.5%。

日本央行或在12月加息

特朗普赢得美国大选，美元指数拉升，日元汇率一度大跌。

一位曾在日本央行负责货币政策的执行理事表示，特朗普赢得美国大选加剧日本央行面临的不确定性，随着日元在选举结果出炉后走贬，这种趋势若继续延续，可能会成为短期内加息的催化剂，“美国大选结果不仅让日本央行面临的不确定性升高，对全球其他地区也是如此。”日本央行前执行理事门间一夫周四在采访中表示，“日本央行可能提前加息的唯一原因很可能就是日元快速贬值。”

日本央行下一次政策制定会议定于12月18~19日举行。日本央行九月会议纪要显示：成员一致认为，如果经济和价格预测符合预期，日本央行将继续加息。

索尼金融集团经济学家宫岛隆之表示，日本最新的月度工资数据印证了市场对日本央行12月加息的预期。数据显示，扣除奖金和加班费后的预定现金收入在8月增长2.4%之后，9月同比继续增长2.6%。

宫岛隆之说：“由于工资走势与日本央行的预测相符，这一结果可能成为推动12月进一步加息的一个因素。”