尽管今年以来日元整体处于一个贬值通道，但历史表明，对于那些在美国总统大选期间寻求庇护的投资者来说，日元可能会成为一个令人惊喜的避风港。

目前在博彩市场上，胜负的天平正在向美国前总统唐纳德·特朗普这边倾斜，因此如若特朗普上台，投资者们势必要制定新的策略，以应对共和党美国总统对各类资产的影响。这种情况可能会放大市场各个角落的波动，并促使投资者寻求避险。

据媒体汇编的数据显示，在过去的选举之前，日元的表现已经击败了美元、瑞士法郎、黄金、美国国债和欧元等一众最受欢迎的安全资产。并且，根据对避险资产走势和美国股市隐含波动率的分析，在11月5日投票前的准备阶段，日元再次成为市场极度紧张时期表现最好的货币。

可见，尽管日元是今年表现最差的十国集团货币，但在市场剧烈波动时，交易员倾向于转向疲软日元。

最好的避风港

首先，关税风险预计将有利于日元。在竞选期间，日本基本上“躲过”了特朗普增加进口关税的直接威胁，而这位共和党候选人的警告让投资者对潜在目标国家的资产可能受到的损害保持高度警惕。

全球第二大基金管理公司先锋集团（Vanguard）驻伦敦的国际汇率主管Ales Koutny就表示，日元是美国大选期间最好的避风港，并且，日元兑瑞士法郎也有可能升值，因为美国对欧洲的关税论调似乎没有对日本那么友好。

特朗普曾在竞选集会上扬言，要全面对进口汽车征收高额关税。摩根士丹利的研报分析，若共和党总统上台，可能会增加欧盟车辆出口的关税风险，当地车企预计受很大影响。

其二，投资者认为，日元仍存在关键优势。即便日本执政联盟在10月27日未能赢得议会多数席位，受此影响日元下跌了1%，不过日本创纪录的3.02万亿日元（合200亿美元）的经常项目盈余，深厚的日元流动性、以及相对较低的通货膨胀都有助于使世界第三大交易货币成为具有吸引力的价值储存手段。

其三，日元兑美元汇率正处于历史低位，在市场剧烈波动或政府干预以支撑日元的情况下，有更大的上涨空间。截止发稿，美元兑日元汇率约为1美元兑153日元.

此外，日本央行是目前全球唯一一个接近于将加息作为下一步政策举措的发达市场央行。虽然预计日本央行本周将维持利率不变，但如果日元目前的疲软加剧了通胀，今年晚些时候加息的可能性将会增加，这也将提振日元。

对其他避险资产的担忧

投资者对其他传统避险货币的担忧也提振了日元的吸引力。

美国大选的不确定性以及财政赤字扩大的前景，在一定程度上削弱了投资者对美元和美国国债的信心。特朗普和哈里斯两位候选人都没有把减少赤字作为竞选的关键因素，这给债券投资者带来了更大的风险。

加拿大CI金融机构旗下GSFM公司的市场资深顾问Stephen Miller指出，“如果美国债券市场将因财政赤字风险而消化不良，那么美国国债可能不是最安全的资产，美元亦是如此。而日元很便宜，日本央行是少数几个处于紧缩走势的央行之一。”

此外，百达财富管理（Pictet Wealth Management）谈到了其他数项避险资产：由于与美国发生潜在的贸易冲突，欧元有可能跌至与美元等值（即汇率为1）的水平；瑞郎则是缺乏日元所拥有的流动性；而金价当前已在纪录高位附近交投，可能会限制金价的后续涨幅。

当然，也有人对日元的吸引力持不同意见。例如摩根士丹利表示，美国国债更有能力抵御共和党在大选中取得决定性胜利而引发的任何抛售。考虑到在每天7.5万亿美元的外汇市场上，美元占所有交易的88%，美元的霸主地位很难被挑战。

Bleakly Financial Group首席投资官Peter Boockvar认为，“日元曾是典型的避险货币，但我不确定它是否还能保持这一地位。现在它似乎存在更多的利差交易。”

目前来看，日本0.25%的基准利率仍比美国低数百个基点，这使得日元成为套利交易中受欢迎的融资货币。

对此，日本日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）首席全球策略师Naomi Fink表示，“日元仍是一个避风港。如果我们看到风险降低，我仍预计日元将升值，日元融资的套利交易将解除。”